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10月8日,中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场,强调坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用;中国没有必要,也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势等。相关表态带动市场对人民币汇率讨论升温。
针对市场关注较多的汇率和贸易,中金公司研究部首席宏观分析师张文朗认为,不能从贸易顺差上升中得出人民币汇率被明显低估的结论。中国贸易顺差与人民币汇率都受到经济转型的共同影响,而这二者之间并无显著的因果关系。
“中国经济转型成绩明显,2024年底以来,尤其是DeepSeek的迅猛发展,使得中外投资者更清晰地理解了我国科技实力,对中国资产价格的信心显著改善。这种情况下,中国资产价格的吸引力明显提升,人民币汇率出现升值。”张文朗说。
再结合历史数据看,张文朗表示,房价上升和股价上升都会导致人民币兑美元汇率升值,贸易顺差虽也会推升人民币兑美元汇率,但其回归系数统计上并不显著。因此从金融视角看,2025年以来中国股市表现亮眼,人民币汇率升值具有一定合理性。
“而且在全球外汇交易体量远大于贸易体量的当下,聚焦经常项目而轻视资本流动,聚焦实体而轻视金融对汇率的影响与现实差距较大。”张文朗表示,要对汇率进行全面分析,固然要关注实体与经常项目,但更要考虑金融因素。
中国人民银行也明确,汇率受经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、突发风险事件等多种因素影响,与经常账户不存在简单线性关系。“实际上,从中长期视角来看,经常项目与汇率可能都受到其他共同因素的驱动,二者之间未必有简单的因果关系。”张文朗说。
(文章来源:新华财经)
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