本报（chinatimes.net.cn）记者吴敏 北京报道

作为A股上市险企的首份2025年年报，中国人寿交出了一份备受市场关注的成绩单。该公司实现全年归母净利润1540.78亿元，同比增长44.1%；总保费首次突破7000亿元，达7298.87亿元；总投资收益3876.94亿元，同比增长25.8%，总投资收益率6.09%，创下公司2007年上市以来“第三高”的年度投资业绩。

对于这份成绩单，中国人寿管理层在3月26日举行的业绩发布会上将盈利增长的主要原因归结于投资收益的大幅提高。而市场更为关注的是，在取得近年最好投资业绩之后，这家管理着超7万亿投资资产的保险巨头，下一步的资产配置方向将指向哪里。

投资收益创新高

2025年，中国人寿实现总投资收益3876.94亿元，较2024年增加794.43亿元；总投资收益率6.09%，较2024年上升59个基点。这一投资业绩仅次于2015年的6.24%和2007年的11.07%。

对于投资收益的大幅增长，中国人寿副总裁、首席投资官刘晖在业绩发布会上表示，这得益于三方面因素：一是坚定做多中国资产，2025年战略性提升权益比例近5个百分点，权益投资规模超1.2万亿元，重点布局了代表中国新质生产力方向的科技类股票投资；二是在前几年抓住利率高位和长债大规模发行的机会，跨周期增加长债配置，目前积累长期债券超3万亿元，同时在利率下行过程中加大高股息股票配置；三是把握市场结构性机会，在权益投资中抓住成长风格主升浪。

从资产配置结构来看，截至2025年末，中国人寿股票和基金（不包含货币市场基金）的配置比例由2024年末的12.18%上升至16.89%。固定到期日金融资产占比为70.51%，以债券、定期存款和债权型金融产品为主。投资资产规模达7.4万亿元，较2024年末增长12.3%。

对于境外资产配置，刘晖透露称：“公司境外资产配置规模较小，对公司整体资产影响不大，但近期也在密切关注相关政策带来的全球地缘政治风险。”

在取得近年最好投资业绩之后，中国人寿下一步的投资策略成为市场关注焦点。刘晖在业绩发布会上给出了明确的配置思路。

在权益投资方面，她表示，中国人寿将持续推进中长期资金入市，把握市场机会加大权益投资力度。具体方向上，将重点布局两大类资产：一是代表中国新质生产力方向的科技类股票投资，紧跟技术迭代和国产替代的主线，沿人工智能全产业链寻找具有爆发式增长机会的投资标的；二是优质高股息股票的配置，构建多元红利组合，以低股息策略应对利率下行。

在固定收益方面，刘晖介绍，目前中国债券市场呈现低位震荡、中枢上移的态势，今年10年期国债利率在1.75%到1.9%之间运行，比去年利率中枢有小幅回升，长短利差有所走扩。“公司将关注长债利率上行带来的配置型机会，同时采用多元固收策略，寻找具有性价比的品种进行投资，包括二永债、相对较好的固收品种以及另类债权计划等金融品种。”刘晖说道。

在业绩发布会上，刘晖还详细介绍了公司在股权投资方面的布局思路。她表示，中国人寿自2010年保险股权办法颁布后，就成立了第一批获得股权投资资格的机构，十五年来坚持长期稳健的投资风格。

在直接股权投资方面，中国人寿聚焦核心资产，布局具有稳定现金流的绿色“双碳”资产。2016年投资川气公共公司总规模200亿元，其间获得6%的现金分红；2018年配置国电投核能280亿元，2021年配置华电新能30亿元，这两个项目均在2025年实现上市，估值实现翻倍，华电新能也成为2025年A股市场最大的IPO项目。

据刘晖介绍，在PE基金方面，中国人寿通过大健康系列基金出资近200亿元，培育了22家上市公司，总市值超过上万亿元，涵盖迈瑞医疗、奇商务等龙头企业。在科创领域，公司发行科创基金50亿元，培育了摩尔线程、沐曦股份等人工智能企业，近期又发起长三角科创基金40亿元，聚焦人工智能、集成电路等科技赛道。

对于“十五五”期间的股权投资方向，刘晖表示：“公司将围绕国家培育壮大新兴产业、超前布局未来产业的部署，继续通过并购基金、PE基金、S基金等多元化工具，重点聚焦三大方向：一是人工智能和半导体，紧扣技术迭代和国产替代主线；二是大健康与生物技术，布局创新药械、智能诊疗、慢病管理等领域；三是绿色能源与新基建，深耕风电、核电等新能源行业，关注新型储能、算力协同等投资机会。

保费突破7000亿元

在投资端发力的同时，中国人寿的业务端也实现了突破。2025年该公司总保费7298.87亿元，首次站上7000亿元关口，同比增长8.7%。其中，续期保费4958.08亿元，占总保费比重近68%。

渠道结构方面，个险渠道实现总保费5517.90亿元，同比增长4.3%，一年新业务价值同比增长25.5%。截至2025年末，中国人寿个险销售人力58.7万人。银保渠道成为增长亮点，全年总保费1108.74亿元，同比增长45.5%；新单保费同比增长95.7%。该公司总销售人力63.8万人，规模保持行业首位。

对于渠道发展，中国人寿董事长蔡希良在业绩发布会上表示，个险是公司的核心渠道，新业务价值贡献占85%；银保是公司战略发展渠道。在低利率和养老需求增长的背景下，公司借助寿险产品长周期特性，在养老金融领域提供更多选择。

对于个险渠道改革，蔡希良介绍称：“2025年公司优增能力同比提升40%，13个月留存率同比提升2.2个百分点，队伍年龄学历结构得到改善。2026年，个险渠道将继续推进营销体系深化改革。”

在利润分配方面，中国人寿董事会建议派发2025年末期现金股息每10股6.18元（含税），连同已派发的2025年中期现金股息，全年累计派息每10股8.56元（含税），分红总额241.95亿元，同比提升31.7%。公司自上市以来累计分红已达2450多亿元。

针对2025年第三、第四季度单季净利润出现亏损的情况，中国人寿总裁利明光在业绩发布会上回应称，当前寿险公司的大部分投资资产和保险合同负债都要按照当前市场价值进行计量，净利润和净资产随市场价值变化而波动是正常现象。第四季度利润为负，主要原因是资本市场发生结构性调整，公司持有的部分股票基金在第四季度出现回调。

利明光指出，寿险公司具有长周期、跨周期的经营特性，投资坚持价值投资、长期投资。他建议拉长周期对寿险公司的利润表、资产负债表进行分析。

站在“十五五”开局之年，中国人寿管理层介绍了未来的改革重点。利明光表示，2026年中国人寿将推进五个重点改革领域：推进数字化转型，实施数字变革工程，将数字化与公司经营紧密融合，全面赋能产品设计、精准销售、运营服务、风险防控等环节；推进经营管理模式升级，进一步完善资产负债管理和传导机制；推进全渠道协同发展，强化各渠道专业销售和服务能力；深度推进客户经营，完善大服务体系；推进投资能力建设，加强资产配置能力和品种投资能力建设。

在养老金融和银发经济方面，中国人寿总裁助理兼总精算师侯晋表示，下一步公司将加快养老保障业务发展，提供全生命周期的养老保障，同时持续深耕“保险+康养”生态。自2016年以来，公司已先后参与超过70个长期护理保险项目试点。