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花旗发布研报称,首次覆盖速腾聚创(02498),给予“买入”评级,目标价23.3港元。该行指出,速腾聚创是中国第二大车载光学雷达制造商。
该行预期,中国车载光学雷达市场规模将增长11倍,出货量由2024年的160万颗增至2030年的1920万颗,光学雷达渗透率亦将由2026年的35%升至2030年的59%,禾赛与速腾聚创在中国市场的合计份额预计由2026年的63%升至2030年的79%。
该行认为,速腾聚创正处于行业拐点的核心位置,而市场尚未充分反映L3及L4级Robotaxi对多传感器备援的需求将进一步巩固双寡头市场格局、机器人业务扩张收窄与禾赛的利润率及现金流差距,以及公司可依靠自身资金应付现金消耗,避免进行会摊薄股东权益的再融资。
花旗预计,公司2027-2029年每股盈利复合年增长率达108%,现目标价为0.6倍2027年预测市盈增长率,较禾赛折让40%,但随着利润率及市占率改善,估值折让将会收窄。
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