"> 随着证券业集团化、综合化经营提速，证券公司正把境内外子公司纳入同一张“风控地图”。中国证券报记者日前从业内获悉，中国证券业协会前期向风险管理专业委员会开展了并表管理专项调研并形成了调研报告。报告显示，自2025年4月《证券公司并表管理指引（试行）》发布以来，多数券商已搭建并表管理基础框架，整体步入重点领域攻坚阶段。在1至3年过渡期安排下，机构间推进节奏差异明显。

报告建议，待并表风控指标运行稳定后，可研究允许符合条件的券商以并表口径实施风控指标监管，引导机构灵活高效配置资本，促进风险管控与业务发展良性平衡；同时适时建立并表风控指标动态评估机制，真正实现“风险在哪里，监管就延伸到哪里”，为行业高质量发展夯实制度根基。

框架初立

行业“进度差”显现

《指引》围绕并表范围、公司治理、业务协同与内部交易、风险管理、资本管理五条主线立规，并分类设置过渡期。报告显示，从总体调研情况来看，行业并表管理工作正有序推进，多数券商已搭建基础管理框架，处于重点领域攻坚的关键阶段，能够按期落实并表管理要求，但因过渡期安排不同，各券商推进进度差异明显。

根据《指引》要求，券商应将可能对其造成重大影响的参股公司纳入并表管理范围。而并表边界如何划定，是需要明确的首要问题。报告显示，券商判定参股公司是否纳入并表管理的方式分为“制度明确”与“人工研判”两类。

接受调研的券商中，部分券商通过内部制度明确定量或定性标准，其中大部分以《证券公司全面风险管理规范》中关于参股企业重大影响的规定作为主要判定依据；还有部分券商由相应部门人工研判并经管理层审议后确定。

公司治理与高管履职路径亦需同步厘清。报告显示，受调研券商的董事会及经理层并表管理履职方式有“直接履职”和“部分授权”两种。具体而言，董事会履职方面，大部分券商由董事会直接履职，其余券商则部分授权至董事会下设委员会；经理层履职方式包括经理层直接履职和部分授权至经理层下设委员会两种。

此外，一线业务协同与内部交易管理模式加快补位。调研结果显示：并表管理范围内不同法人主体之间的外包服务与交叉业务已基本明确界定，且已纳入现有业务及风控合规体系进行管理。不过，重大内部交易管理机制的建设进展存在差异，部分券商尚未制定重大内部交易界定标准及相关审批决策程序。

聚焦深层短板

并表口径监管引期待

调研报告也指出了券商并表管理实施中存在的问题：参股公司纳入标准不清、并表管理制度建设偏慢，内部交易管理牵头职责分散、重大内部交易管控体系有待完善，风险文化宣导机制缺失、境外融合不足，数据治理与管理机制有待健全，等等。需要注意的是，受调研券商的风险数据标准建设程度不一，多数公司完成主数据、参考数据管理等基础工作，但尚无公司实现全部风险数据标准管理。

为解决行业并表管理共性问题，提升行业并表管理能力，报告建议进一步完善“主体尽责、自律协同、监管引领”三位一体的工作格局。券商作为并表管理责任主体，应以“明确范围健全制度”为基础，以“统管内部交易、强化数据治理、夯实系统建设”为重点，以“贯通风险文化、主动资本管理”为导向，构建高效协同的并表管理体系；行业协会要发挥桥梁纽带作用，凝聚行业合力，强化示范引领。

最受关注的是监管建议。报告建议，待并表风控指标运行稳定后，可研究允许符合条件的券商以并表口径实施风控指标监管，引导券商灵活高效配置资本，促进风险管控与业务发展的良性平衡；并适时建立并表风控指标动态评估机制，定期检视指标的适用性与有效性并及时修订完善，真正实现“风险在哪里，监管就延伸到哪里”。

在业内人士看来，并表管理绝非简单的报表合并，而是风险计量、数据标准、资本约束与管理责任在集团层面的一体化重构。在风险可控前提下，资本充足、管控有力的券商集团有望进一步盘活资本存量、释放综合经营效能。

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