【核心要点】

Rivian 在纳斯达克挂牌交易满五周年，CEO RJ?斯卡林奇在接受采访时表示，押注 R2 车型与自动驾驶业务，将让 2027 年成为这家车企的拐点之年。

R2 在三季度已经成为 Rivian 销量最高车型；公司计划先小范围落地点对点高阶智驾，2027 年再大范围推送。

这家有亚马逊背书的企业上市发行价 78 美元，至今股价跌幅超 80%，仅今年年内就跌去近 30%。

RJ?斯卡林奇和团队在伊利诺伊州诺默尔市 Rivian 生产基地的开业仪式上。 来源：Rivian

　　五年前，Rivian 正式登陆纳斯达克上市。创始人兼 CEO RJ?斯卡林奇当时在伊利诺伊州诺默尔工厂敲响纳斯达克开市钟，公司的高颜值展车则摆在时代广场的纳斯达克交易中心外。

　　那是全电动车企一片狂热的时代，而这股热潮后来已经褪去。和当年的电动车炒作行情一样，这家由亚马逊投资的公司，自 2021 年 11 月 10 日以 78 美元发行价上市以来，股价累计下跌超 80%，今年年内跌幅接近 30%。

　　多重内外部因素共同造成 Rivian 股价走弱，但它仍是 2020 年代初上市的电动车初创企业里最有希望的一家 —— 同期上市的很多同行已经走向破产。

　　Rivian 创始人兼 CEO RJ?斯卡林奇坦言，供应链短缺、地缘冲突、电动车需求增速不及预期，很多事情没能按计划推进；但他认为，明年会成为公司和投资者的重要催化剂。

　　“2027 年对我们而言真的是拐点之年。” 斯卡林奇在独家专访中告诉 ，“我很期待向市场充分展示我们所坚信的，这家企业蕴藏的潜力。”

　　R2 SUV

　　斯卡林奇的乐观，建立在中型 SUV R2 产能爬坡的基础之上。这款车型定位是把品牌打入主流大众市场，同时公司持续投入下一代整车软件与自动驾驶技术。

　　斯卡林奇介绍，起售价约 4.5 万美元的 R2，是承载公司新技术的核心载体。2026 年三季度 Rivian 交付量创下新高，达到 19248 台，同比上涨 46%；R2 已经按销量成为公司最畅销车型，销量超过旗舰 R1 系列以及商用电动厢式车。

　　“R2 将定义我们这家公司。盈利路径、营收大幅增长的路径，全部围绕 R2 以及后续衍生车型展开。”

Rivian 全新纯电 R2 SUV 外观

　　得益于 R2 在销量结构中占比提升、固定成本摊薄，最近一个季度，Rivian 单车汽车业务销货成本环比优化超过 12000 美元。

　　公司还在建佐治亚州新工厂。斯卡林奇说，想要达到实现净利润所需的产能规模，这座工厂必不可少。

　　Rivian 目前唯一的诺默尔工厂年产能 21.5 万辆，其中最多可生产 15.5 万台 R2，同时兼顾 R1 车型与电动厢车。佐治亚工厂一期工程预计 2028 年底完工，规划年产能最高 30 万辆。

　　当然，扩产意味着持续资本开支，公司盈利压力随之加大。

　　“我们已经定下策略：一边向着盈利目标推进，一边持续深度投入技术，尤其是自动驾驶。”

　　盈利 vs 现金消耗

　　Rivian 经营状况在改善，但不少华尔街分析师预计 2027 年公司的资本投入需求会显著抬升。

　　Rivian 三季度合并毛利润 1.76 亿美元；其中汽车业务毛亏损 8000 万美元，软件与服务板块毛利润 2.56 亿美元，毛利率 42%。

　　华尔街分析师普遍认可：R2 上市初期需求亮眼、制造成本持续下行，但他们担忧，这些利好能否抵消自动驾驶研发投入、佐治亚工厂建设以及持续烧钱的压力。

　　德意志银行分析师 Edison Yu 在 10 月 30 日财报研报中写道：“资金问题长期是 Rivian 投资者争论的核心。即便逻辑可信，一个需要多年才能实现现金流盈亏平衡的路线，对投资者吸引力也会下降。”

　　Rivian 在 10 月底财报电话会上称，计入信贷额度、大众和优步合作资金、佐治亚工厂相关贷款协议后，未来可动用总流动性约 130 亿美元。 三季度末，公司现金、现金等价物及短期投资合计 55 亿美元。

　　公司仍有可能需要新一轮融资。斯卡林奇表示，后续融资会把握合适时机，此前的融资包括和大众、优步的股权合作。

　　“展望市场环境，我们希望持续保有投入技术的资金空间。所以融资方面我们会择机而动，但我想明确一点：我们的核心目标，是实现盈利。”

　　自动驾驶

　　公司已经大幅升级车辆的软件能力与硬件配置，为自动驾驶技术 —— 斯卡林奇称之为实体人工智能 —— 做好准备。

　　下一步将推出点对点自动驾驶功能：车辆可自主从起点开到终点，驾驶员负责监控，应对突发异常情况。

Rivian 电动车主板

　　目前美国电动车龙头特斯拉，是唯一已经落地该功能的车企。斯卡林奇称，Rivian 不仅要追上特斯拉，还要实现超越；Rivian 采用多传感器融合方案，让车辆 “感知能力” 更强，尤其在恶劣天气条件下优势明显。

　　“这不是终点线…… 你可以把它理解为起跑线，到那时 Rivian 和特斯拉才有真正对等对比的基础。”

　　点对点智驾会在未来数周、数月内分阶段推送：先面向内部员工，再开放给普通客户；公司计划 2028 年落地 Robotaxi 自动驾驶出租车业务。

　　斯卡林奇认为，这项技术会成为未来几年 Rivian 的核心差异化竞争力。

　　“我认为自动驾驶，会从目前只被 10% 购车人群列为前五考量因素，变成绝大多数买家选购时第一、第二位的决策指标。”

2021 年 11 月 10 日，Rivian 上市当天，一辆 R1T 电动皮卡停在纽约纳斯达克交易中心外

　　Rivian 将于 12 月 9 日举办第二届投资者技术日，披露更多 AI 与自动驾驶规划。

　　TD Cowen 分析师 Itay Michaeli 在上周研报中点评：“该技术日大概率是利好催化剂，有望明确自动驾驶功能如何在 2027 年带动新增购车需求、推高软件收入，承接 2026 年的增长势头。”

　　FactSet 汇总分析师预期显示，Rivian 当前评级为 “增持”，目标价 17.70 美元，相对周一收盘价大约有 26% 上行空间，但距离上市发行价仍有巨大差距。