山东春光科技集团股份有限公司（以下简称“春光集团”）于2026年2月10日正式披露了其首次公开发行股票并在创业板上市的招股说明书（注册稿）。该文件标志着公司向资本市场迈出关键一步，拟通过本次发行募集资金逾7.5亿元，主要用于加码智慧电源业务及完善产业链布局。春光集团总部位于山东省临沂市高新技术产业开发区，是国内软磁铁氧体材料领域的领军企业，其主导产品软磁铁氧体磁粉在2022年至2024年间销量连续三年位居全国第一。

  根据招股说明书内容，春光集团已构建起以磁性材料为支撑、磁性元器件为纽带、电源技术为引领的完整产业链模式。公司不仅被认定为国家级“制造业单项冠军企业”，还入选国家级重点“专精特新‘小巨人’”企业名单，体现出其在细分领域的技术实力与行业地位。在财务表现方面，公司展现出稳健增长态势：2022年至2024年，营业收入从10.15亿元小幅增至10.77亿元；归母净利润则由7,713.75万元稳步提升至9,888.97万元。更为亮眼的是，2025年公司预计实现净利润1.24亿元，同比增长25.62%，显示出较强的盈利能力和经营韧性。

  在毛利率方面，春光集团主营业务毛利率自2022年的17.19%逐步回升，2023年达21.27%，2024年为20.89%，2025年上半年进一步提升至21.68%。尽管整体毛利率略低于专注高附加值磁心产品的新康达等同行，但在涵盖磁粉、磁心及电源产品的综合型赛道中，公司凭借规模效应和成本控制能力，已建立起显著竞争优势。值得注意的是，软磁铁氧体磁粉仍是公司核心收入来源，报告期内各期收入占比均超过80%。与此同时，公司正积极向下游拓展电源业务，虽然2025年上半年该板块收入占比仅为1.78%，但已实现持续增长，被视为引领未来技术升级与价值提升的关键方向。

  然而，招股书中也坦承了多项潜在风险。首先，原材料价格波动构成主要经营隐患。公司生产所需的主要原料如氧化铁、氧化锰和氧化锌均为大宗商品，直接材料成本占主营业务成本比例高达约80%。若原材料价格剧烈波动且无法及时传导至终端客户，将对利润空间形成挤压。其次，公司经营活动现金流状况引发关注：2022年经营活动现金流量净额为8,010.28万元，此后逐年下滑，至2025年上半年已转为-247.35万元。公司解释称，这主要受结算方式变化、扩产备货导致存货增加以及大量使用票据支付设备款等因素影响。现金流与净利润的显著背离，反映出企业在快速扩张阶段对流动资金的高度依赖。

  本次IPO由中国国际金融股份有限公司（中金公司）担任保荐机构及主承销商。截至2026年4月，春光集团的发行申请尚需经深圳证券交易所和中国证监会履行相应注册程序。招股说明书明确指出，该文件仅为预先披露用途，不具有据以发行股票的法律效力，投资者应以正式公告版本为准。随着审核流程持续推进，春光集团能否顺利登陆创业板，并借助资本市场加速向智慧电源领域转型，将成为市场关注焦点。

（作者 王利华）