5月13日，京投发展（600683.SH）大跌7.63%，收报19.26元/股，最新市值142.7亿元。

回溯京投发展的股价变动情况，5月8日—12日，公司收获三连板，截至5月12日，公司今年年内已经涨超380%。

在这波“过山车”式的股价行情背后，京投发展近期有不少资本动作。受行业下行影响，这家老牌房企在过去三年间归母净利润累计亏损近30亿元。或为了扭转颓势，公司在今年3月公告剥离传统地产业务，近期又公告拟跨界收购控股股东旗下光电子企业。

这一系列动作迅速引起了监管部门的注意。5月11日晚间，京投发展收到了上交所问询函，要求其说明收购亏损标的公司的合理性及内幕信息管理问题等。

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主业持续失血，跨界求生？

单从业绩来看，京投发展的表现似乎与股价的惊人涨势并不匹配。

作为一家老牌房企，受行业下行影响，京投发展自2023年以来出现亏损。财报数据显示，2023-2025年，公司的营业收入分别为106.41亿元、14.17亿元、57.16亿元；归母净利润分别为亏损6.59亿元、10.55亿元、12.16亿元，三年时间归母净利润累计亏损约29.3亿元。

进入2026年，该状况并未出现好转。据京投发展2026年一季报，报告期内，公司实现营业收入8.29亿元，归母净利润仍亏损1.28亿元。

资金状况方面，截至2026年一季度末，京投发展账面货币资金为32.94亿元，而公司的一年内到期非流动负债却高达155.18亿元，短期偿债压力显著，资产负债率高达92.5%。

在这种情况下，京投发展选择通过资产重组“自救”。今年3月，公司公告剥离地产业务。具体来看，公司拟将持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至控股股东北京市基础设施投资有限公司（下称“京投公司”）。这一举措本质上是为了让公司“断臂求生”，通过把处于低谷期的地产业务交还大股东，从而迅速达到剥离亏损资产短期止血、减轻负债压力的目的。

5月11日，京投发展公告称，正在筹划通过现金方式收购京投公司旗下北京新基建产业一期股权投资中心（有限合伙）（下称“新基建股权投资中心”）所持有的西安奇芯光电科技有限公司（下称“奇芯光电”）股权，资金来源主要为公司自有或自筹资金。

公告显示，奇芯光电成立于2014年，主营业务包括光电子器件制造、集成电路芯片及产品制造等，属于“硬科技”领域。收购完成后，京投发展也将正式向光电子、半导体赛道转型。

天眼查显示，新基建股权投资中心是在2025年12月新进成为奇芯光电股东，此后数次增持，目前持有奇芯光电20.91%的股权。

在这一套“腾笼换鸟”的操作下，京投发展的股价也一路狂飙，自2026年年初至5月12日，累计涨超380%。颇为巧合的是，在披露上述收购公告的前两日，京投发展已连续涨停两日。

同花顺数据显示，5月11日，京投发展因连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%登上盘后龙虎榜，其中量化基金常用席位国泰君安股份有限公司总部、瑞银证券上海花园石桥路位列买一、买三，分别净买入6906.1万元、5679.1万元；同时其位列卖四、卖五，分别净卖出4952.58万元、4807.05万元。此外，知名游资瑞鹤仙常用席位中国银河宜昌新世纪、中信建投证券宜昌云集路位列卖二、卖三，分别净卖出1.13亿元、6716.98万元。

监管火速问询交易必要性、可行性

京投发展的一系列动作很快引起了监管部门的关注。在公司抛出跨界收购计划的同一日，上交所火速向京投发展下发问询函，围绕这笔交易的必要性、可行性及信息披露的合规性等多方面，要求公司进行说明。

首当其冲的是该笔交易的合理性。问询函指出，京投发展自身已连续三年大额亏损，而奇芯光电在2025年度及2026年一季度同样处于亏损状态，且主营业务光电子器件制造与公司原有房地产业务差距较大。要求京投发展说明收购的必要性与战略合理性，并补充说明标的公司主营业务的基本情况。

其次，是关于收购作价问题，问询函要求京投发展结合标的公司前期历次估值和新基金入股情况、本次收购作价或作价区间及确定依据，说明保障交易作价合理性和公允性的措施，以及后续是否存在一揽子交易安排。同时，上交所要求京投发展结合自身现金储备、负债情况、营运资金需求等，说明本次收购的资金来源和支付安排，以及该事项是否会对公司现金流及偿债能力产生不利影响。

最后是信息披露和内幕信息管理，问询函提到，京投发展收购事项公告提交当日，公司股价涨停并触及异常波动，而年初至当日公司股价已累计上涨343.79%。

对此，上交所要求京投发展补充披露本次收购事项的具体过程，包括交易的具体环节和进展、重要时间节点和参与知悉的人员范围等；同时，全面自查并核实公司控股股东、实际控制人、董事、高管等内幕信息知情人近期股票交易情况，说明是否存在内幕信息提前泄露情况等。并自查前期信息披露是否真实、准确、完整，是否存在未及时披露重大事项的情形。

5月12日晚间，京投发展披露股票交易风险提示公告称，其主营业务、生产经营情况以及经营业绩与前期披露的信息相比未发生重大变化。公司拟收购的标的公司2025年度及2026年第一季度尚处于亏损状态。截至本公告披露日，公司拟收购的资产尚未达到合并报表的条件。

“截至2026年5月12日，根据中证指数有限公司所发布的相关数据，公司所属房地产业最新的市净率为1.03。同日，公司市净率为6.05，显著高于同行业上市公司平均水平。敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。”京投发展在公告中指出。

资本市场自此逐渐冷静下来。在监管部门的密切关注下，京投发展能否顺利完成收购，估值又能否与公司基本面相匹配，仍有待后续观察。