12月18日，已在A股上市的兆易创新(603986)向港交所递交了聆讯后的上市申请，由中金公司与华泰国际担任联合保荐人。

兆易创新启动H股上市进程的大背景，是从第三季度便开始的存储芯片涨价潮，有人打趣称不但涨势赛黄金，更让产业链上的相关企业迎来业绩爆发，其中就包括兆易创新。

或许很多人都不甚了解这家总部位于北京的企业，从消费级存储芯片、汽车存储芯片，再到模拟芯片、MCU，其产品矩阵已覆盖日常商业的各个角落，在国产替代的上行周期下，慢慢有了国产“存储一哥”的名号。

这也让兆易创新创始人朱一明，多年间撒下的“协同战略”棋局，迎来关键落子。不过，芯片涨价潮后，往往紧跟的是残酷行业价格暗战，押中阶段性AI红利后还能“硬吃”多久，也在持续考验着兆易创新手中的筹码。

“兄弟”棋局

最近一段时间，存储芯片价格疯长，让市场为之惊叹，藏在热潮背后闷声发财的，肯定要算上兆易创新。

不久前，兆易创新发布了2025年三季度财报，数据显示，单季度营业收入26.81亿元，同比增长31.40%；归属于上市公司股东的净利润为5.28亿元，同比增长61.13%。

年内，兆易创新的市值涨幅也颇为可观，实现翻番。截至12月19日收盘，其最新市值为1404亿元，股价为210.21元/股。

这一波爆发的根源是全球存储市场的产能转移。在存储产业中，有DRAM（动态随机存取内存）、NAND Flash（闪存）和NOR Flash（只读存储器）等多类型的产品，而DRAM又再分为主攻消费级市场的DDR芯片，以及更昂贵且更适配AI的HBM（高带宽内存）芯片。

随着AI的热潮席卷全球，HBM成为海外存储巨头押宝的关键词，被倾注了高产能，此消彼长之下，便挤压了DDR等成熟制程的空间，使得产能大幅收缩。

虽没有获得巨头的青睐，但DDR芯片其实也正处于需求井喷的上行阶段，其被广泛搭载于AI手机、AI眼镜等端侧设备，在互联网巨头普遍押注的当下，拥有广阔的市场空间，并非是亏本的买卖。

在这种供需错配下，存储巨头们阶段性“舍弃”的DDR芯片迎来价格的暴涨。东海证券报告显示，今年10月，常规的16GB DDR4芯片价格相较上月涨幅高达75.93%，常规的8GB DDR4芯片价格涨幅也有30%上下。

面对高价，不少有需求的科技企业只能剑走偏锋，向下兼容。一位相关从业者告诉和讯商业，当下海外巨头普遍缺货，不少有存货的国产存储力量获得了被问询的机会，有望打入一些过去攀不上的头部企业的供应链。

手握“余粮”的大户兆易创新，其正是主打利基DRAM芯片市场，产品矩阵涵盖DDR4、DDR3L及LPDDR4等。而之所以能承接住这波难得的窗口期，与朱一明曾经的一步险棋息息相关。

实际上，兆易创新在发展初期，主要进军的是NOR Flash，但这一领域市场空间不大，这从三星、美光等巨头后期逐渐淡出便可见一斑。

相比之下，DRAM市场前景和规模均大于NOR Flash，且前期的国产化率不足10%，在地位上又是存储芯片领域的“皇冠”。2016年，兆易创新在A股上市后，决定攻下DRAM这片险峰。

为了更快地赶上头部阵营的节奏，兆易创新选择与长鑫科技深度绑定、共同研发。为此，朱一明在2018年还做出了一个不寻常的决定，他辞去了兆易创新总经理职务，仅担任董事长，亲自出任长鑫科技全资子公司长鑫存储CEO，挂帅开启“二次创业”。

据传，为表决心，他还立下了军令状，在项目盈利之前，不领一分钱薪酬和奖金。

联合破局的原因其实很好理解，作为一家Fabless模式的企业，兆易创新此前并无晶圆厂，产能大多受制于人，是“轻骑兵”属性。

而长鑫科技的布局则属于“重装甲”，采用IDM模式，集芯片设计、制造、封测于一身，这弥补了兆易创新的短板。长鑫科技是全球第四家能够量产20nm以下制程DRAM的厂商，部分打破了海外的垄断，可以实现“自家兄弟”的自给自足。

这一模式放在当下展现出了绝对优势，与许多Fabless厂商抢不到代工排期的悲惨命运不同，“两兄弟”正实现稳定地出货。

根据2025年第三季度财报数据显示，兆易创新利基型DRAM产品快速起量，第三季度收入提升超30%。兆易创新也公告称，其从长鑫科技采购代工生产的DRAM相关产品，2025年预计交易额增至11.61亿元。

追赶头部仍需时日

翻看兆易创新的发展史，不难发现朱一明是一名不折不扣的“芯片狂人”，他出生于江苏省盐城市一个普通工薪家庭，以优异的成绩考入清华大学物理系。

清华毕业后，朱一明赴美求学，后在硅谷的一个车库中创立了自己的第一家企业，开始着手研发存储芯片。

那是2004年前后，全球储存市场几乎被美国和日本企业垄断，当时，存储芯片算是我国半导体集成电路产业的卡点之一，朱一明便选择回国发展，创办了芯技佳易微电子科技有限公司，也就是兆易创新的前身。

一路走来，兆易创新在C轮之前的融资不算顺利，而清华和部分校友向朱一明伸以援手，才支撑兆易创新得以存活，这也是为何清华大学一直被外界解读为，支撑了中国半导体产业的半壁江山，其不但是造芯界的“黄埔军校”，也伴随着热钱与风向。

除了母校的援助，最近压中沐曦的“私募大佬”葛卫东，也位列朱一明的朋友圈，偏好硬科技的他早在2018年便开始建仓兆易创新，至今年第三季度，重仓超1700万股，持股比例2.55%，为前十大流通股股东。

在资本的助力下，兆易创新的NOR Flash芯片更见成熟，拿下华为、三星等大客户，并逐渐拓展出NAND Flash等产品线，2015年其自主设计国内首颗NAND Flash且成功量产。

迅猛的发展速度也推着兆易创新登陆资本市场。2016年，兆易创新在A股的发行价为23.26元/股，上市后连续18个一字涨停，当年以中1签净赚15万元被称作“打新王”。

除了在资本市场表现亮眼，兆易创新备受关注的，还有“芯片狂人”朱一明愈发活跃的资本运作，他一直试图踩中芯片行业发展的关键节点。

2019年，兆易创新作价17亿元收购上海思立微电子，布局屏下指纹芯片，那两年，在消费级手机上，屏下指纹是为数不多的耀眼创新，相关芯片也借此技术规模出货。

2022年，兆易创新设立专项基金，先后投资芜湖埃泰克（车规芯片）、苏州领慧立芯（数模混合芯片）、光羽芯辰（AI堆叠芯片）等硬科技公司，密集找风口。

朱一明的野心，从早年间的动作便可管中窥豹。2013年，他曾带领兆易创新杀入过去并不熟悉的MCU（微控制器）赛道。

MCU被看作是指挥系统的“神经中枢”，业界的共识是，对于一家在模拟芯片有所布局的企业而言，如果没有MCU，就很难与客户真正深入交流，了解客户的下一代应用方案的演进方向。因为客户方案所有的演进，背后主要的逻辑都是以主控为核心。

切入这片新市场后，兆易创新的护城河更见宽度。目前，MCU已经长成兆易创新的第二增长极。财报显示，2025年上半年，MCU实现营收9.59亿元，占总营收的23.11%，同比增速达到19.1%。

不过，从营收结构来看，存储芯片依然是兆易创新的核心业务，实现了28.45亿元的收入，占总营收的68.55%，同比增长约9.2%，这其中，主要收入来源还是NOR Flash，DRAM收入占比并不高，这也意味着，虽然兆易创新吃到了存储芯片需求上涨的红利，但仍未完全转化为支柱型业务。

如果从DRAM存储芯片全球的市场份额来看，兆易创新虽贵为国内“一哥”，却显著低于三星、海力士、美光等海外巨头，市场高集中、三分天下的局面也没有被打破。

一旦巨头高端产能释放完毕，大概率将转身杀回利基DRAM市场，在AI飞速发展的今天，相关需求是否转冷，也存在诸多不确定性。

更不用提，在先进制程工艺上，兆易创新追赶巨头仍需时日。目前，在高端存储领域，三星已量产1α纳米DRAM，而兆易创新DRAM主力制程仍为19纳米，存在代差。

而此次在港股上市募集资金，兆易创新也着重提到将用于持续提升研发能力。

好消息是，存储芯片是芯片产业中典型的周期产品，行情好两年、坏两年，基本上每隔四年便会经历一轮价值重构。

回看2022年和2023年，整个半导体产业处于下行阶段，兆易创新营利便随之波动，直到2024年逐步去库存后才恢复活力，如今迎来行业上行，此时也正是兆易创新追赶巨头的最佳周期。

可以预见，作为产品线齐全、财务稳健的“芯片狂人”，朱一明开疆拓土的闯关游戏，势必将持续。