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■邢萌

今年以来，A股IPO（首次公开募股）市场量质齐升，硬科技企业成为主力军。Wind数据显示，今年前三季度，A股市场共有123只新股上市。其中，119只来自新材料、新一代信息技术、高端装备制造等战略性新兴产业，约占总数的97%，上市首日平均涨幅近280%。

从这组数据看，资本市场正成为培育新质生产力的重要平台，为科创企业拓宽融资渠道，有力推动新兴产业发展壮大。与此同时，市场对科创新股的积极定价，也在一定程度上反映出资本对新质生产力发展前景的信心，有助于引导更多资源向科技创新领域汇聚。

近年来，资本市场围绕服务实体经济、支持科技创新谋篇布局，有效发挥直接融资、价格发现、资源配置三大功能，为科创企业提供全生命周期资金支持。多维发力的“育苗”机制持续助力新兴产业“新苗”破土而出、茁壮成长，促进新质生产力发展。

其一，发挥直接融资功能，为科技创新提供风险适配的长期资金。

作为直接融资的重要形式，股权融资无需还本付息，投资者与企业共担风险、共享收益，能够容纳研发不确定性、支撑长周期投入，与科创企业重研发投入、回报周期长的特性天然适配，这一逻辑也贯穿于多元包容的上市标准设计之中。

资本市场设置多元包容的上市标准，科创板、创业板、北交所错位发展、功能互补，为不同发展阶段、不同成长特征的科创企业提供融资通道。板块定位虽各有侧重，但服务新兴产业的方向始终一致。以科创板为例，第五套上市标准适用范围不断拓宽，已从生物医药延伸至人工智能、商业航天、低空经济等更多新兴产业领域，让长周期项目能够获得与之匹配的资金支持。科创企业上市之后，定向增发、可转债等再融资工具接续跟进，形成长期资金的接力支持。

其二，发挥价格发现功能，通过市场化定价识别硬科技价值。

资本市场通过公开交易和充分博弈，将企业技术前景、行业空间、团队能力等分散信息汇聚为相对公允的定价，为技术门槛高、估值难度大的硬科技企业形成价格信号，帮助资本识别创新价值、形成清晰预期，进而引导更多资金流向创新领域。

二级市场的积极定价，为一级市场的创投资本提供了明确的退出预期。创投资本得以顺利退出、回笼资金，进而再投早期项目，形成“投资—退出—再投资”的良性循环。一二级市场由此联动，正向预期不断强化，创投资本得以持续循环。

其三，发挥资源配置功能，推动创新要素向新兴产业集聚。

资本市场通过优胜劣汰的筛选机制，推动创新资源向技术领先、自主可控的企业集中，加速低效产能出清，助力新兴产业提质增效。在此基础上，并购重组进一步发挥产业整合功能，支持优势企业整合上下游资源，补齐产业关键环节短板，加快技术迭代和规模化应用，推动产业转型升级，促进新质生产力发展。

当然，上市并不意味着企业必然具备充分投资价值，而是把选择权交给市场。企业能否获得持续的资金支持，最终取决于其技术实力、成长前景和治理水平能否经得起市场检验。只有真正具备创新能力的企业，才能经受住市场筛选，借助资本力量成长壮大，进而带动新兴产业实现高质量发展。

可以预见的是，随着市场筛选机制持续发挥作用，资本市场的“育苗”效果将不断显现，助力科创企业从“新苗”长成“大树”，推动新兴产业聚链成势。

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