在开启历史性的大规模并购之后，这家芯片巨头接下来或将布局机器人、自动驾驶技术以及端侧本地 AI 模型领域。

　　今年 7 月，英伟达听闻 AI 模型交易平台 OpenRouter 即将被收购。这家成立三年的初创公司已经成为热门 AI 模型市场，平台上架大量高性价比开源模型。当时 Databricks 与 Stripe 已经在洽谈收购事宜，英伟达入局已晚。英伟达 CEO 黄仁勋希望参与这场收购。

　　一位知情人士表示，英伟达高管向 OpenRouter 团队表达收购意向，并准备给出优厚报价，但需要更多时间评估交易。OpenRouter 创始人不愿等待。最终，英伟达并未提交正式收购要约（此前外界并未报道英伟达曾有意收购这家公司），Stripe 以 80 亿美元报价拿下 OpenRouter。

　　英伟达的并购团队迅速转向其他标的。在随后两个月，公司敲定总价值超 1400 亿美元的各类交易，其中包含一笔 105 亿美元信贷担保。截至 7 月末，英伟达持有近 100 亿美元股权投资，另有 25 亿美元的未来投资承诺。后续还会有更多交易落地。

　　尽管投资者担忧英伟达与其他科技巨头在 AI 项目上大举投入，财务压力持续加大，但芯片行业人士预计，英伟达在未来数月仍会延续这场史诗级并购浪潮。多位与英伟达合作过的投行人士、律师及投资人透露，英伟达正在物色初创公司，投资或收购机器人、自动驾驶技术以及可直接在本地设备（手机、家用电脑等）运行的 AI 模型企业。

　　一则此前未公开的消息显示，知情人士称英伟达正在讨论向人形机器人厂商 Figure 追加 10 亿美元投资。新一轮融资前，Figure 估值约 380 亿美元。（英伟达已是 Figure 现有投资方。）

　　这些人士表示，英伟达也会物色初创企业，助力自研 Nemotron 开源大模型项目，同时布局其他 AI 应用。英伟达同意斥资 60 亿美元收购 Poolside 软件授权并吸纳其团队，原因之一就是为了推动 Nemotron 迭代；Poolside 团队今年推出了 Laguna 开源权重模型。

　　这一系列投资布局，由一位时刻担忧英伟达行业地位的决策者主导。黄仁勋此前曾坦言，他始终焦虑英伟达的行业优势会流失：无论是 AI 需求降温，还是市场出现能够替代英伟达芯片的竞品，都会冲击公司地位。

　　手握 99 亿美元现金与有价证券，加上源源不断的现金流，黄仁勋希望借助英伟达雄厚财力，打造一个有成千上万优质 AI 模型共存的未来，而不是少数几家大模型垄断的格局。这样可以避免一种风险：OpenAI 等少数大客户左右英伟达整体业绩。截至 7 月的半年内，英伟达三大客户贡献了总营收的 44%。

　　一位了解英伟达并购策略、投资 AI 基础设施与应用的投资人表示：“如果我在黄仁勋的作战室，我会竭尽所能，促成一个有成千上万模型服务万千场景的世界。”

　　这也解释了英伟达并购引擎全速运转的原因。

　　近期，英伟达洽谈向 Thinking Machines Lab 投资约 25 亿美元。这家 AI 实验室由 OpenAI 前 CTO 米拉?穆拉蒂创立。若交易落地，这将是英伟达又一笔大模型厂商投资。此前英伟达已经投资 Anthropic、埃隆?马斯克的 xAI 以及多家开源模型初创企业。

　　英伟达同时也成为大型数据中心项目的核心出资方。英伟达洽谈向 SB Energy 投资 30 亿美元，参与 OpenAI 数据中心项目，并为该项目提供巨额融资担保。

　　黄仁勋在博客中写道，SB Energy 与 OpenAI 合作的这片数据中心园区可部署价值约 6000 亿美元的英伟达算力。英伟达选择支持 OpenAI，是因为 “前沿 AI 实验室对训练与推理算力需求极其庞大，但很多机构扩张速度已经超出其资产负债表与长期信用水平的承载能力。”

　　虽然错失 OpenRouter，但一旦心仪标的出现其他竞购者，黄仁勋在其他交易中出手十分果断。

　　以近期收购 Hugging Face 为例。投行与接近这家公司的人士称，这家拥有十年历史的初创企业已是主流开源 AI 模型仓库，常年收到各类收购意向。知情人士表示，英伟达企业发展部门高管一直有意投资 Hugging Face。

　　今年夏初 OpenAI 智能代理访问 Hugging Face 平台之后，OpenAI 和 Hugging Face 初步洽谈，计划向其投资 1 亿美元。7 月前后，Hugging Face 现有投资方 Salesforce 等竞争对手也表达收购意愿。

　　Hugging Face 联合创始人克莱姆?德朗格联系黄仁勋，告知收到多份潜在收购邀约。知情人士称，黄仁勋迅速推动交易落地，向德朗格保证，英伟达是唯一值得信赖的合作方，能够维系 Hugging Face 开源模型社区持续运转。黄仁勋开出 129 亿美元报价，这家初创企业年化营收 1.5 亿美元，收购溢价超过 80 倍，报价难以拒绝。

　　德朗格在新闻发布会上表示：“Hugging Face 一路走来，收到过大量投资与收购邀约，过去我们都拒绝了。但今年夏天，万事俱备。”

　　家用计算赛道

　　与英伟达合作的相关人士透露，未来数月英伟达将推进更多交易，推动 GPU 走出数据中心，走进家庭终端。越来越多用户会在电脑和小型设备本地运行 AI。

　　今年，AI 智能代理快速普及，带动本地 AI 需求暴涨。这类软件可完成多步骤任务，例如预订机票、整理邮箱。大量用户选购适配本地 AI 任务的硬件。

　　英伟达也推出 DGX Spark 等新产品，专为本地运行 AI 智能代理设计。英伟达近期部分交易，就体现了拓展该赛道产品矩阵的意图。

　　知情人士介绍，AI 搜索起家、现已开发 AI 智能代理 Perplexity Computer 的初创公司 Perplexity，今年 6 月向英伟达工程师演示：Perplexity 软件可以在两台 DGX Spark 设备上运行。

　　黄仁勋听闻演示后十分感兴趣，两家企业在整个夏季持续洽谈潜在交易。知情人士称，Perplexity 联合创始人兼 CEO 阿拉温德?斯里尼瓦斯向黄仁勋提议，英伟达可以直接收购 Perplexity。

　　双方随后转而洽谈 “技术授权 + 人才吸纳” 方案：英伟达至少出资 200 亿美元甚至更高，获取 Perplexity 的技术使用权。

　　双方最终在 8 月末官宣达成合作。根据协议，Perplexity 发布定制新版应用，在 DGX Spark 硬件上更好地运行其 AI 智能代理。The Information 率先报道这笔投资：英伟达计划投资 Perplexity，投资前估值 350 亿美元。

　　财务风险

　　和多数科技公司一样，英伟达设有企业发展团队，负责并购业务。英伟达该部门由惠普企业、甲骨文前高管维沙尔?巴格瓦蒂主管。即便如此，黄仁勋常常深度介入交易细节，亲自敲定价格，主导 Hugging Face 这类高风险收购谈判。

　　黄仁勋也经常与初创企业创始人、投资人、私募控股企业高管会面，了解对方如何使用英伟达产品，英伟达可以提供哪些支持。微软 CEO 纳德拉等高管也采用类似的非正式走访调研方式。

　　过去几个月，黄仁勋不得不面对一个新现实，这个因素或将限制英伟达的并购野心：即便财力雄厚如英伟达，在投资、收购、为大型项目提供担保方面，也可能触及安全支出上限。

　　软银旗下 SB Energy 在俄亥俄州联邦土地开发大型数据中心项目，这笔融资暴露了市场担忧。今夏早期，软银与英伟达最初讨论，由英伟达为 OpenAI 提供高达 2500 亿美元信贷支持，OpenAI 计划租用该数据中心，在英伟达芯片上训练、运行模型。（英伟达也参与 OpenAI 新一轮募资，投入 30 亿美元，其中最后 10 亿美元于 10 月 1 日完成交割。）

　　8 月，英伟达信用违约互换（CDS）利差走阔，反映投资者担忧公司承担过高风险。黄仁勋也关注到这一利差变化。

　　英伟达最终仅为项目一期提供 105 亿美元信贷担保。金额依旧巨大，但不到最初洽谈规模的一半。项目分阶段落地，给英伟达留出数年时间，再决定是否为二期项目提供支持。

　　与此同时，英伟达推进另一笔投资，计划在 SB Energy 上市前及上市期间向其投入 30 亿美元。

　　黄仁勋强调，想要持续推动 AI 进步，需要更多机构共同出资建设芯片、数据中心与电力基础设施。8 月初，黄仁勋召集黑石、阿波罗、高盛等六家华尔街机构，为硬件项目募资。英伟达表示，在部分相关交易中，最多可为项目总融资的 25% 提供兜底担保。

　　但黄仁勋淡化了外界的担忧，认为像英伟达这样资金雄厚的投资方并未过度激进。

　　9 月，黄仁勋在高盛旧金山年度科技大会上对台下听众表示：“大家慢慢意识到，凡是我投资的地方，都不会是糟糕的标的，因为我掌握信息优势。我不会去冒无谓的风险。我们并没有大家想象那么聪明。我追求稳赢的交易。”