8月28日，天工国际（00826.HK）交出了一份2026年中期成绩单。

24.71亿元的营业额同比增长5.5%，2.26亿元的归母净利润同比增长11.2%。单看营收和净利润，这似乎只是一份中规中矩的答卷。

但真正值得关注的，是两个被大多数人忽略的信号：一是经调整EBIT近乎成倍增长。二是毛利率从18.9%飙升到24.8%。前者证明了公司盈利质量的质变，后者则揭示了盈利弹性正在加速释放。

这两个信号放在一起，指向一个明确的结论：天工国际正从一家“靠规模”的传统加工企业，蜕变成一家“靠定价权和产品力”的高端新材料公司。

一、盈利质量全面跃升：经调整EBIT成倍增长，毛利率飙升近6个百分点

今年上半年，天工国际的经调整EBIT达到4.08亿元，较去年同期相比接近翻倍。

要知道，同期营收只增长了5.5%。营收微增、经调整EBIT却接近翻倍，这种“增收更增利”的态势，才是盈利质量发生质变的最硬核证据。

质变的背后，离不开公司毛利率的快速增长。报告期内，公司毛利率从18.9%跃升至24.8%，意味着每100元收入中，公司多创造了5.9元的毛利。在营收规模基本稳定的情况下，这5.9个百分点的提升，为公司未来利润释放提供了强劲的杠杆效应。

聚焦到具体业务数据，毛利率修复是多业务共振的结果。

先看高速钢，上半年高速钢分部营业额增长20.8%至4.76亿元，核心驱动是报告期内海外下游需求的释放。报告期内，公司出口销量增长约6%，平均售价上涨约40%。在量价齐升的情况下，推动公司该项业务的出口营业额同比增长48.9%。

再看切削工具，该分部营业额大幅增长93.6%。背后的逻辑有两个：一是原材料钨的价格大幅上涨，公司凭借一体化优势顺利传导成本；二是国内下游企业切换至国产供应链的意愿明显增强，硬质合金产品的国产替代进程显著提速。

最后看营收占比近半的模具钢。虽然营业额微增1.0%，但公司聚焦高端市场以提升产品的平均售价，推动毛利率实现稳步改善。

高速钢顺价、切削工具放量、模具钢提价，三个传统业务板块共同撑起了天工国际毛利率从18.9%到24.8%的跃升。可见，天工国际的传统主业，已经进入了盈利质量持续改善的上升通道。

二、两大新兴业务蓄势待发：钛合金迎消费电子拐点，PCB刀具切入AI算力新赛道

如果说传统主业的毛利率修复代表的是“当下的质量”，那钛合金和PCB刀具两大新业务，代表的则是“未来的空间”。

先说钛合金。

上半年钛合金分部营业额确实承压，下降了35.1%至2.26亿元。原因是消费电子行业阶段性需求变动，下游客户新品生产规划调整导致订单交付延期。

但短期波动，从来不是长期趋势的反义词。苹果首款折叠屏手机iPhone Fold将于2026年秋季正式发布，整机中框选用钛合金材质，铰链系统由钛合金与不锈钢复合打造。据供应链最新消息，苹果已将折叠屏iPhone今年的生产准备目标上调至约1000万部，高于此前期市场普遍预期的700万至800万部，上调幅度接近30%。

高达1000万部的备货目标，对应的是巨大的上游材料需求。作为苹果钛合金核心供应商，天工国际将直接受益于这一备货量的超预期扩容。后续，随着核心客户供货量的触底反转，叠加公司在高端钛合金粉末等新应用场景的持续拓展，钛合金业务重回增长快车道只是时间问题。

多家券商也给出了明确信号：兴业证券明确指出，天工国际是苹果钛合金重要供应商，2026年钛合金业务有望迎来增长拐点。国盛证券报告认为随着高端手机广泛采用钛合金边框，该业务有望明显恢复并驱动公司增长。

再说PCB刀具，这才是真正打开新天花板的那个变量。

2026年7月23日，天工国际宣布设立合资公司，正式进军PCB精密刀具领域。项目规划年产销PCB钻针3亿支、铣刀1亿支。合资公司由天工国际的间接附属公司天工硬质合金持股70%，实现绝对控股。

进军PCB精密刀具领域背后的逻辑不难理解：AI算力基建与服务器升级，正在驱动PCB需求急剧增长。高阶板材加速了传统钻针的损耗，高端PCB刀具的价值量与盈利水平显著提升。

而天工国际切入这个赛道的方式，不是从零开始。公司早已完成“合金棒料—成品刀具—应用服务”的一体化闭环布局。从7月7日启动“年产300吨超细晶粒PCB刀具专用棒材扩产”项目，到7月23日合资落地成品刀具，仅用16天便打通了全产业链。材料端棒料完全自给，工艺端数十年精密加工经验直接迁移。这种“材料自供+成品制造”的模式，在成本、交期、定制化开发上的优势，是纯粹的棒料商或组装厂根本无法比拟的。

三、结语

回顾2026年上半年，天工国际交出的这份成绩单，既有“当下的质量”，也有“未来的空间”。

当下，经调整EBIT成倍增长、毛利率飙升5.9个百分点至24.8%预示着公司传统主业的盈利质量已经发生了根本性改善。未来，钛合金和PCB精密刀具两大新业务正为公司打开前所未有的成长空间。

从“增收”到“增利”，从传统材料到高端新兴应用，天工国际正站在盈利质量拐点与成长空间突破的交汇处。