上周（5月11日至15日），A股资金面分化格局已显现。主力净流出较上周增近9倍，市场资金呈现一定获利了结特征。宽基ETF遭大幅赎回、行业ETF逆势吸金，机构正从"大盘蓝筹"转向"细分赛道"；杠杆资金边际降温，融资买入占比五连降跌破10%，增量追涨动能明显衰减。

01 A股资金面概览：主力资金加速流出

主力资金单周净流出2646亿元，较上周激增近9倍，机构高位兑现意愿强烈；ETF规模由增长转为减少1614亿元，长期配置资金风险偏好回落；两融余额增加739亿元，较上周867亿元边际放缓，杠杆追涨动能减弱。

02 主力资金：低估值防御板块成为资金"避风港"

主力流出节奏加快、力度逐级放大，市场承压明显。全周仅5月13日小幅净流入9.2亿元，其余四个交易日合计均大幅净流出，其中5月14日单日净流出1054.9亿元，单日千亿流出创阶段峰值。

从日内结构看，开盘主力每日都在减仓，尾盘仅5月11日和5月13日出现微弱回流，回流力度有限；超大单净流出与主力方向高度一致，进一步印证大资金主动减仓。

在主力单周净流出逾2600亿元的背景下，仅少数行业获得逆势净流入，低估值防御与政策受益板块成为资金"避风港"。白色家电以10.2亿元居首，家居用品、光伏设备均获超6亿元加仓，化学制品、工程机械、股份制银行净流入均超3亿元，反映机构对顺周期及高股息资产的避险偏好。但前十行业合计不足45亿元，与全周巨额流出相比杯水车薪。

与之相对，科技与遭集中抛售。电池以-266亿元净流出居首，元件、半导体分别流出-211.7亿和-206.2亿，三大行业合计占比过半；软件开发、计算机设备、通信设备等软硬件类科技股同样大幅流出，军工电子、能源金属、小金属也未能幸免。

03 ETF资金：资金从宽基向细分行业轮动

作为ETF市场主力军的股票型ETF整体份额连续缩水，被动配置资金风险偏好回落。全周股票型ETF份额从19417亿份降至19251亿份，连续五日呈净流出态势。

其中，规模指数ETF（宽基）为赎回主力，份额从5243亿份骤降至5030亿份，单周减少213亿份，显示机构对大盘宽基的配置需求快速收缩。

从核心宽基看，沪深300以420.26亿元净流出居首，占十大宽基失血总额近半；中证500、科创50分别以113亿、99亿元紧随其后。值得注意的是，科创50、指、创业板50本周分别上涨3.40%、3.50%、3.92%，但对应ETF仍遭净赎回，呈现"越涨越卖"特征。

值得关注的是，行业指数ETF逆势增加41亿份，反映资金从宽基向细分行业轮动，被动资金整体撤退但内部结构呈现"宽基出、行业进"的分化特征。

04 杠杆资金：融资占比五连降跌破10%

杠杆资金呈现"余额高位续增、交易占比持续回落"的边际降温特征，融资买入额占A股成交额比例从周一10.51%降至周五9.82%，创周内新低并跌破10%关口。

数据显示，两融余额增至28828亿元高点后，周五单日回落63亿元，为近两周来首次单日收缩；融资余额同步从28130亿元增至28562亿元，周五亦减少58亿元。融资买入占比自周一10.51%高点后整体震荡下行，周三短暂反弹后再度回落，周五9.82%为全周最低，反映高风险偏好资金虽维持高位持仓，但增量追涨动能明显衰减，杠杆对行情的边际推动力持续弱化。

在行业配置上，杠杆资金极致抱团科技成长，半导体与通信设备以断层优势领跑融资买入榜。半导体融资净买入214.77亿元居首，通信设备135.38亿元紧随其后，两者合计超350亿元，占前十总额六成以上。自动化设备、汽车零部件及通用、专用设备等板块亦获杠杆青睐，但规模远不及电子主线。

与之相对，杠杆资金集中流出军工、新能源上游及消费板块。航天装备以8.37亿元融资净卖出居首，能源金属、计算机设备、航海装备净流出均超5亿元，反映高风险偏好资金对军工及高端制造上游的获利了结；白色家电、乘用车等消费板块亦遭杠杆减持，其中白色家电与主力资金净流入形成鲜明反差，显示机构与杠杆资金对该板块存在明显分歧。游戏、燃气、炼化等防御性板块净流出规模相对较小。