来源|时代商业研究院

作者|孙华秋

编辑|韩迅

随着半导体行业周期扰动逐步消散，复苏暖流沿着产业链条加速渗透，从上游材料设备到下游终端应用，产业景气度持续回升。在这场关乎增长主动权的赛道角逐中，谁能率先穿越周期、以核心业务打开增长空间，成为资本市场关注的焦点。

在消费电子芯片赛道，灿瑞科技（688061.SH）已然交出一份清晰的复苏答卷。今年前三季度，灿瑞科技实现营收4.74亿元，同比增长13.75%，其中智能传感器业务成为核心增长引擎，电源管理芯片业务稳步回暖，印证其已逐步摆脱周期扰动，重构增长动能。

第三季度减亏明显，业绩修复态势企稳

灿瑞科技于2022年登陆科创板，以智能传感器芯片与电源管理芯片为双核心业务，构建了涵盖电机驱动芯片、磁传感器芯片等在内的多元化传感器及数模混合芯片矩阵，同时凭借全流程集成电路封装测试服务能力，形成“Fabless+封装测试”的业务模式。其产品已广泛渗透智能手机、汽车电子、工业控制等主流应用场景。

2022年下半年起，全球半导体行业进入调整周期，由于下游消费电子需求疲软，叠加原材料成本上涨、研发投入持续加码等因素，灿瑞科技的经营业绩阶段性承压。

面对行业下行压力，灿瑞科技主动推进经营策略优化，通过调整产品结构、升级费用管控体系等举措提质增效，并在2025年第三季度实现业绩显著减亏，经营企稳回升态势逐步显现。

三季报显示，今年前三季度，灿瑞科技实现营业收入4.74亿元，同比增长13.75%，收入规模稳步扩容，业务增长基础持续夯实。其中，第三季度业绩表现尤为突出，单季营业收入同比增长23.34%，较前三季度整体增速高出9.59个百分点，单季增长动能显著增强，成为全年业绩修复的核心支撑。

盈利端改善成效同步凸显。今年第三季度，灿瑞科技的归母净利润亏损1065万元，较2024年同期大幅收窄近四成，盈利缺口持续收窄。

费用管控成效进一步落地。今年前三季度，灿瑞科技的销售费用同比减少10.91%，管理费用同比减少2.18%，费用端压力持续缓解，经营效率稳步提升，充分印证前期经营调整举措的有效性。

对于第三季度业绩改善的核心原因，灿瑞科技在今年11月的机构调研活动中表示，主要系终端市场需求逐步回暖，智能传感器芯片收入保持高增态势，电源管理芯片收入增速同步回升，双核心业务协同增长带动收入规模扩容，叠加费用管控措施精准落地，共同推动业绩实现减亏改善。

传感器放量+电源管理迭代，双擎驱动夯实增长根基

从业务结构看，灿瑞科技以智能传感器芯片与电源管理芯片为双核心业务引擎，两大板块互补协同，通过场景深度渗透与业务结构升级持续拓宽成长边界，为公司经营业绩修复提供坚实支撑。

具体来看，智能传感器芯片作为公司的压舱石，技术壁垒与场景适配能力凸显。目前，灿瑞科技已搭建起磁传感器、电机驱动、光电传感器多元化的产品矩阵，配套全流程集成电路封装测试服务能力，构建“技术研发—产品量产—服务配套”一体化竞争壁垒，夯实细分领域优势地位。从产品应用场景广度看，灿瑞科技的智能传感器已深度切入智能手机、汽车电子、工业控制、智能安防、医疗设备等主流领域，在消费电子细分赛道稳居领先梯队。

尤为引人关注的是，其磁传感器芯片感应灵敏度覆盖5～200GS全规格范围，驱动电压可适配12V、24V、36V等多类电机马达工作环境，能精准匹配扫地机器人、TWS耳机、水气表、人脸识别智能支付终端等高附加值场景需求，产品适配性与市场拓展潜力表现突出。半年报显示，2025年上半年，灿瑞科技智能传感器业务实现收入1.78亿元，同比增长25.61%，毛利率维持42.28%的高位，同比提升1.06个百分点，营收占比进一步升至60.73%，成为公司收入贡献与盈利支撑的核心支柱。

电源管理芯片板块则聚焦核心主业，主动拓新突破，稳步推进规模与盈利双向提质。灿瑞科技该业务以屏幕偏压驱动芯片、闪光背光芯片为核心单品，深度匹配下游终端核心应用需求，同时持续深耕技术研发与新品迭代，推出MIPI开关芯片、TypeC转换接口芯片等产品，通过丰富产品线矩阵，全面满足大型电子设备制造厂商的多元化采购需求。

此外，为优化业务结构、突破增长瓶颈，2024年上半年，灿瑞科技通过收购南京睿赫电子有限公司成功切入无线充电芯片新赛道，凭借技术差异化优势突破传统赛道竞争格局，打开增量市场空间。

长期来看，灿瑞科技将通过产品迭代升级、优质品牌客户拓展及全链路降本增效举措，稳步提升电源管理产品线盈利能力，叠加收入规模扩张带来的费用率摊薄效应，持续优化盈利质量，推动公司整体毛利率与利润率稳步回升，进一步强化双引擎协同增长动能。

核心观点：盯紧业绩扭亏窗口期，把握估值修复机遇

灿瑞科技2025年第三季度营收高增推动业绩减亏企稳，既印证终端需求复苏的韧性，也凸显前期业务布局的有效性，经营基本面逐步夯实。其中，智能传感器业务凭借高毛利、高增速双重优势构筑业绩压舱石，叠加汽车电子、工业等高端场景的持续突破，进一步打开长期成长增量空间；电源管理芯片业务虽短期受行业竞争扰动导致盈利承压，但细分领域市占率优势稳固，场景拓展与结构优化举措稳步落地，有望逐步改善盈利格局。

基于灿瑞科技业务发展态势与盈利修复逻辑，建议投资者重点跟踪智能传感器芯片营收占比及毛利率稳定性，同步关注电源管理芯片盈利修复进度，把握业绩扭亏兑现与估值修复的核心窗口期。

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