12月3日，即将在科创板上市的国产GPU公司沐曦股份公布其发行价为104.66元/股，低于摩尔线程的每股定价114.28元。后者将于12月5日以“国产GPU第一股”的身份在科创板挂牌交易。

在12月4日的上市路演交流中，沐曦股份管理层披露公司主力GPU芯片性能，同时强调：公司的训推一体芯片不仅可用于大模型后训练和推理，也能用于大模型的预训练环节。

训推一体芯片难以用于预训练？

沐曦股份董事长、总经理陈维良介绍，公司最新一代产品及明年的主力产品为曦云C600系列，其性能介于英伟达A100和H100之间，预计2025年底进入风险量产阶段，2026年上半年正式量产。

曦云是沐曦的训推一体芯片产品线，主要用于AI训练与推理场景。曦云C600系列于2025年7月发布前，沐曦股份超九成的营收来自曦云C500系列。沐曦股份称，C500系列产品在性能层面对标英伟达A100。

A100和H100这两款GPU芯片，分别发布于2020年和2022年。沐曦股份此前在招股书中指出，受限于工艺制程，国内AI芯片行业的主流算力水平尚处于英伟达A100产品阶段，少数厂商通过先进封装（如双芯粒封装）等方式能实现接近英伟达H100产品的算力，为国内厂商中的最先进水平。

根据陈维良的说法，沐曦股份下一代GPU产品曦云C700系列，基于国产供应链打造，性能对标英伟达H100，预计明年下半年流片。

公司方面披露，曦云C700系列于2025年4月立项，目前正处于软硬件购置和产品设计开发阶段。曦云C700系列的芯片核心设计、功能验证已大部分完成，正在进行更深入的性能调优，将扩展对FP4（4位浮点数格式）等低精度的计算支持。沐曦股份希望曦云C700系列能在信创市场需求的基础上，更深入地应用于互联网等领域，从而扩大客户范围和销售规模。

有业内人士此前受访时认为，当GPU厂商打出“训推一体”的标签，很多时候可以直接将其等同为推理芯片。所谓的训练，通常只能用于小模型训练或者模型的后训练（post-training），而非大模型的预训练（pre-training）环节——预训练奠定模型的基础，后训练则通过微调使模型适应特定任务。

沐曦股份副总经理、首席技术官彭莉在回答提问时表示，公司曦云C系列训推一体产品除用于模型后训练、推理之外，也可以用于模型预训练，目前已在千卡集群上成功支持128B MoE大模型（1280亿参数的混合专家模型）等多个大模型完成全量预训练，且已完成76B类脑大模型预训练。

预期最早于2026年扭亏为盈的基础何在？

国产GPU是一条高投入、高亏损的赛道。沐曦股份的财务数据显示，在具体营收上，2022年至2024年，沐曦营收从42.4万元攀升至7.43亿元，复合增长率达4074.52%。2025年上半年的营收已达9.15亿元，同比增长404.51%。沐曦预计2025年1—9月的营收，将同比增长437.36%至464.23%。

盈利表现方面，2022年至2025年上半年，沐曦归属于母公司所有者的净亏损合计约为32亿元；扣除非经常性损益后，公司归属于母公司所有者的净亏损合计约为29亿元。其中，2025年上半年归母净亏损约1.86亿元，同比减亏63.74%。沐曦股份称，这受益于今年上半年出货量大幅增加。

沐曦股份财务负责人、董事会秘书魏忠伟预计，基于公司已实现业绩情况，综合考虑AI智算行业下游市场需求持续旺盛、公司核心产品出货量大幅增长、在手订单充沛以及成本费用预算规划等因素，2025年有望实现15亿元至19.8亿元的全年营业收入，相较2024年增幅为101.86%至166.46%；归属于母公司所有者的净利润亏损5.27亿元至7.63亿元，相较2024年减亏幅度为45.84%至62.59%。

公司方面此前在招股书中表示，尚未实现盈利的一项主要原因在于，中国GPU芯片市场曾长期被国外巨头垄断，国产GPU芯片渗透率低，面临技术标准适配及用户习惯迁移障碍，市场拓展呈渐进式发展，且国产GPU芯片厂商整体起步较晚，处于技术突破和产品落地初期，在多方面有待提升，需投入大量资源用于研发、市场拓展和生态建设，导致成本居高不下。

公司管理层已给出实现盈利的时间表。陈维良介绍，公司业务规模总体保持增长态势，在训推一体GPU产品毛利率保持相对稳定的情况下，公司的主营业务毛利将快速增长，同时随着新产品的研发成功及客户逐步导入，公司盈利能力将得以进一步提升。基于已实现业绩和自身经营情况，结合产品市场空间、市场份额及变动、客户复购和新客户验证及拓展情况，预计公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年。

采写：南都N视频记者 杨柳