对于美国国债收益率年底是大幅回落还是再创新高，华尔街策略师存在明显分歧。

　　高盛的William Marshall等人仍坚持看涨的判断，认为市场对通胀和政府债务膨胀的担忧可能过度，或许会为年底前的一波债市反弹创造条件。另一些人则持相反观点。巴克莱资本的美国利率研究主管Anshul Pradhan认为，收益率可能继续上升，并在高位维持。

　　不过，这并不意味着任何一方认为未来走势会很容易预测。多重因素正在主导市场并令前景更加模糊，包括伊朗战争带来的能源价格冲击、美联储转向加息，以及史无前例的人工智能热潮持续为经济注入动力。周三，10年期美国国债收益率一度升至5.36%，30年期收益率突破5.7%，均达到2002年以来未见的水平。

　　以下是部分大型投行策略师的看法：

　　美国银行全球利率策略联席主管Mark Cabana

　　美国银行预测10年期收益率年底将为5%，与该行经济学家对利率路径的判断一致。后者预计，美联储将在10月和12月连续两次加息，从而使经济回到“均衡”状态。

　　不过，Cabana团队已经基于收益率可能继续上升的假设提出了一系列交易建议。他表示：“我们认为现在还不应该逆势操作。尽管我们的预测水平更低，尽管我们仍然基于美国经济的基准情景进行判断，但从风险平衡来看，我们认为目前利率上行的可能性高于下行。”

　　巴克莱资本美国利率研究主管Anshul Pradhan

　　巴克莱资本将2027年第三季度10年期美债收益率预测从5%上调至5.25%，并认为短期内几乎没有什么理由能够推动收益率回落。Pradhan表示：“只要美国经济保持韧性，不会有特别明确的催化剂能让收益率跌破5%。”

　　他上周在一份报告中写道，如果美国经济继续保持韧性，30年期收益率可能升至6%。“市场目前预计长期中性利率在3.5%左右，我们认为，随着时间推移，生产率存在超预期上升的空间。如果真的发生这种情况，市场可能会重新评估长期利率。我们认为，这将把30年期收益率推向6%，或者至少使30年期国债的公允价值对应6%的收益率。”

　　花旗环球市场利率衍生品策略师Michael Chang

　　“我们对10年期美债年底收益率5%的预测还是相当有信心。”至于30年期收益率，2026年底降至5.3%“完全可以实现”。

　　“现在市场正处于小买家罢工阶段，利率很难回到理论上应有的位置附近。偏离幅度可能很大，而且这种偏离持续的时间也可能比通常更久。所以我们认为需要一些时间才能归位。但从中期来看，市场应该会逐步回到更接近公允价值的位置，我们认为这个公允价值低于当前水平。我们的预测体现的就是这种看多债券的倾向。”

　　德意志银行美国利率研究主管Matthew Raskin

　　德意志银行仍然预计，10年期美债收益率将在年底降至4.8%，但同时表示，当前“波动率水平意味着更适合采用情景分析的方法”。

　　Raskin称，从市场基本面来看，10年期收益率仍有可能继续上升，并“很可能稳定在5%至5.5%区间，甚至高于这一水平”。

　　高盛美国利率策略主管William Marshall

　　高盛预计，10年期美债收益率年底将降至4.75%，较周三盘中高点回落近60个基点。Marshall表示：“我认为，继续维持我们目前对债市中期偏积极的看法是合理的。”

　　“我们认为潜在通胀压力总体上控制得还不错。导致当前通胀偏高的原因要么大多已经成为过去，比如关税，要么来自伊朗持续冲突这样的因素。我们的基准预测是，这些因素最终都会缓和，之后剩下的就是我们认为更具结构性的部分。”

　　摩根大通全球利率策略主管Jay Barry

　　摩根大通预计，10年期美债收益率年底将降至5.05%，这将是该收益率“六个月来首次回归公允价值”。

　　不过，Barry仍担心技术因素可能继续推动收益率上升。他指出，该行最新一期“每周美国国债客户调查显示，客户目前仍然整体超配久期，这与过去30年中其他加息周期开始时的情况形成反差。再加上发达市场央行都在收紧政策，随着多头头寸被平仓，收益率存在向上超调的风险。”

　　摩根士丹利利率策略师Martin Tobias

　　摩根士丹利预计10年期收益率到年底将跌至4.8%。“目前市场定价比我们经济学家基于概率加权得出的美联储预测要鹰派得多。举例来说，我们对10年期美债的悲观情境预测是5.25%，而现货国债收益率实际上已经达到这个水平。我们的乐观情境预测与全球因油价冲击陷入衰退有关，对应10年期收益率为3.8%。既然悲观情境预测已经在远期市场价格中得到反映，我们认为未来收益率明显更偏向下行。”