2025年，均胜电子交出了一份亮眼的成绩单：营业收入达到612亿元，实现归母净利润13.4亿元，同比增长39%，毛利率提升至18.3%，经营性现金流高达54亿元。汽车安全业务毛利率提升2.3个百分点，海外业务改善明显。

这组数据证明公司“向内要效率”的整合终于见效。然而，显性亮点之外，年报中还隐藏着被多数投资者低估的两块业务——光模块与AI服务器电源。

正如年报《致股东》所言：“2025年，公司一方面依托全球化布局灵活应对挑战，扎实推进全球产能精简整合，强化成本控制和效率提升；另一方面，通过组织创新和战略延伸，将汽车核心零部件的研发、高端制造等能力，加速拓展至新兴智能体产业链，开启再创业征程。”

均胜电子正在做的，不是放弃汽车，而是把汽车最核心的能力，复用到机器人、光模块、AI服务器电源三大赛道。600亿营收的底盘之上，叠加算力基建的成长弹性，这家公司的估值逻辑，已从汽车转向“汽车+机器人+AI算力基建”的多赛道成长股。

汽车安全与汽车电子，从整合期进入收获期

均胜电子的基本盘，首先是汽车安全业务。过去今年，这项业务因全球整合和疫情冲击，长期拖累利润。进入2025年后，盈利拐点彻底确立。

据年报，均胜电子汽车安全业务毛利率提升2.3个百分点至17.1%，全球四大区域全部实现同比提升。尤其海外地区毛利率从15.1%提升至17.9%，增长2.8个百分点。这背后是持续数年的全球产能优化：2025年美洲关闭三家工厂，欧洲产能向西欧、东欧、再向北非转移，摩洛哥工厂预计2026年投产。成本结构优化、供应链本地化、核心零部件垂直整合，一系列组合拳打下来，安全业务已经成为稳定的现金牛。

汽车电子业务发生了结构性变化，产品结构大幅升级。智能驾驶域控制器、中央计算单元、车载多联屏等高级智能化产品新获订单超过200亿元。与头部算法公司Momenta的战略合作，让其在短时间内拿下两家国内头部主机厂的智能驾驶域控制器订单。更值得关注的是，2025年9月，均胜电子斩获全球化头部主机厂下一代“舱驾融合”中央计算单元项目，预计2027年量产。这是从传统座舱向高阶智能化集成的重大突破，标志着均胜电子在智能化核心赛道上已经站稳脚跟。

在新能源管理系统领域，均胜电子保持先发优势。作为全球最早量产800V高压平台功率电子产品的供应商之一，2019年即开发了全球首款高压平台充电升压模块和DC/DC转换器。2025年又率先推出了支持V2G的850V高压平台车载充电产品，效率超过95%，可实现车辆与电网之间的双向能量传输。这套能力，不仅服务于汽车，还为服务器电源业务埋下了伏笔。

具身机器人：批量订单已落地，头部客户已供货

2025年，均胜电子机器人业务的推进速度远超市场预期。

产品端，三个月连推三类总成方案。2025年8月，均胜电子发布行业首创的“大小脑融合+供电+散热”一体化全域控制器胸腔及底盘总成方案。9月，一次性推出三款集成产品：人形机器人AI头部总成、基于英伟达Thor芯片的全域控制器以及新一代能源管理产品。至此，均胜已形成从头部、胸腔到灵巧手的一体化核心部件方案，从零部件供应商升级为总成方案提供商。

订单端，批量交付已经开启。2025年10月，智元机器人发布“精灵G2”当天，均胜即开启过亿元采购合同的首批交付，实现从送样到批量交付的关键跨越。

除了智元，公司已与银河通用等头部客户合作，定制化主控板批量供货，多种精度IMU、定制化鱼眼相机等传感器陆续送样，还未客户开发了集成高能量密度电芯和与智能管理系统的电池包，以及支持快充的大功率无线充电产品。

海外同步突破。均胜电子已为某头部机器人公司批量交付后脑勺、颈部、肩部等部件，同时正在探讨下一代头部显示方案和头部总成供货。2025年11月，均胜电子并与瑞士RIVR达成战略合作，将赋能其在北美、欧洲及亚太的业务拓展，助力解决“最后一公里”物流配送。

值得一提的是，与纯机器人公司相比，均胜电子的差异化优势来自三个“自带”：自带全球工厂和车规级制造能力，量产交付无虞；自带中国供应链成本优势；自带真实工业场景，机器人已在自有产线承担物料供给、设备巡检，形成数据飞轮，这是纯创业公司花钱也买不来的壁垒。

业绩会上公司表示，2026年机器人业务收入预计将“上一个量级”。大规模量产前谈利润为时尚早，但公司判断，机器人业务一旦规模化，其利润率有望高于汽车电子业务。

光模块与AI服务器电源，打开估值天花板

如果说汽车安全、智能驾驶时均胜电子的基本盘，机器人业务是第二增长曲线，那么车载光模块和AI服务器电源，就是它打开估值天花板的新支点。一个解决“智驾的尽头是光”，一个回应“AI的尽头是电力”。

先看光模块。2026年初， 均胜电子联合全球光模块巨头中际旭创，合作完成首个车载光通信模块POC样件，预计该技术将随未来车载高带宽需求在未来5-10年内逐步上车，提升单车价值。同时，均胜电子通过子公司战略投资新菲光通信，推进光模块的业务布局和应用落地，形成“光电子+汽车电子”的集成能力。

公司给出了清晰的时间表。预计2028-2030年部分车厂逐步导入，2030年后大规模上车。年报数据显示，2030年车载光模块市场规模将超120亿美元，复合增长率可达45%。这不是“探索”，而是一个已经启动的百亿级赛道。

再看AI服务器电源。AI算力中心正在疯狂扩张，服务器电源需求井喷。巧合的是，服务器电源与新能源汽车的“小三电”在技术原理上高度趋同，均胜电子已经做了十几年。它是全球最早量产800V高压平台功率电子产品的供应商之一，在2025年又率先推出了支持V2G的850V高压平台车载充电产品，效率超95%，可实现车辆与电网双向供电。这套车规级的能力放在服务器电源上，就是降维打击。

业绩会透露，上周刚新获得一家欧洲领先Tier 1的车载电源新定点。部分传统汽车客户正在布局AI数据中心，明确要求均胜电子跟随提供服务器电源。均胜在年报中明确，将把车规级电源技术“降维”拓展至服务器电源和智算中心领域。这不是跨界，是能力平移。

车载光模块和AI服务器电源，都是百亿美元级别的赛道。均胜电子已经抢先卡位。更重要的是，算力需求是刚性的，持续增长的，而服务器电源一旦切入头部客户体系，就能形成非常稳定的现金流。

2025年年报，不仅是均胜电子传统业务“利润修复”的验证，更是其新业务战略的第一次系统性亮相，未来成长性值得期待！