2026最新版下载“德州wepoker可以开挂吗”必胜开挂神器
pyy001
2026-05-22 18:46:51
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二、WEPOKE抢眼的技巧
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证券之星吴凡

营收增长了,利润却大幅下滑,这似乎成为了安记食品(603696.SH)近五年财报的一种“常态。”2025年,公司实现营收5.85亿元,同比增长8.8%;归母净利润和扣非归母净利润分别为2749.45万元和2166.07万元,各自较上年同期下降23.57%和25.59%。

令人疑惑的是,报告期内,公司主营调味品业务收入呈现负增长,但整体营收增势似乎未受影响,这组看似矛盾的数字背后,是谁在撑起安记食品的营收门面?

主业萎缩,贸易撑场

安记食品的主营业务为自营调味品,品类涵盖复合调味粉、香辛料、风味清汤、酱类调味品以及天然提取物调味料。报告期内,来自食品制造业的收入为2.09亿元,同比下滑8.05%。

然而,对于报告期内主营业务明显承压、整体营收却仍实现高个位数增长的原因,公司年报并未作出解释。

数据显示,自2022年起,公司主营收入占比持续低于五成,2022年至2024年分别为40.39%、40.19%和42.38%,至2025年进一步降至35.73%,已不足四成。证券之星注意到,近年来支撑公司营收体量及增长的,是占比持续攀升的大宗贸易业务。

安记食品的贸易业务模式为上游绑定头部味精厂商,以年度协议锁定货源与价格;下游直供食品加工厂客户,“一单一议”灵活定价。其战略意图是以贸易为触角,将优质客户逐步转化为自产调味品用户,实现贸易业务与主营业务的同频共振、双向赋能。

伴随近年贸易业务收入占比的持续攀升,公司营收结构正悄然发生角色互换,即贸易业务从“配角”走向“主角”,调味品主业反倒沦为“配角”。

业务结构的反转也拉低了公司盈利质量。2021年至2023年,安记食品其他业务的毛利率分别为:3.8%、2.11%和1.6%,2024年上半年该业务的毛利率进一步下滑至1.1%。与之形成鲜明反差的是,公司复合调味粉的毛利率在2025年大幅提升了7.33个百分点至45.39%。然而,受低毛利的贸易业务占比过高的拖累,公司整体毛利率仅为17.39%,且较上年同期下滑0.7个百分点。

值得一提的是,安记食品的贸易业务曾暴露出财务合规隐患。2023年及2024年,公司对部分味精等贸易业务错误采用“总额法”确认收入,此举违反了《企业会计准则第14号——收入》的相关规定,也折射出其财务核算环节的内控缺陷。

核心品类连续两年下滑

困惑之处还不止于此。

当前,调味品行业正呈现结构性分化,传统基础调味品类增速放缓、进入存量精耕阶段;复合调味料则以超20%的增速成为行业核心增长引擎。数据显示,2025年中国复合调味料市场规模达到2815亿元,同比增长22.34%,显著高于调味品行业14.70%的整体增速。

但安记食品在这一赛道却交出了逆势下滑的成绩单。报告期内,公司复合调味粉产品收入1.64亿元,同比下滑8.51%,这也是该品类连续第二年收入承压;酱类调味品收入为1940.04万元,同比下降5.52%;天然提取物调味料收入490.25万元,降幅高达20.59%。在公司已披露的主要产品线中,仅有风味清汤取得7.59%的小幅增长,不过该品类的收入仅约147.93万元,营收占比不足1%。

横向对比同行业可比公司,安记食品的颓势更为刺眼。2025年,日辰股份实现业绩双增长,其中酱汁类调味品收入与上年基本持平、粉体类调味料收入同比增长26.66%;海天味业同样呈现业绩双增,其中调味酱品类收入同比增长9.29%;颐海国际2025年复合调味料收入9.16亿元,同比增长16.4%。

从行业发展趋势看,证券之星了解到,当前复合调味料行业正经历从“通用型产品”向“场景化、定制化”深刻转型。以同行为例,颐海国际发力“回家煮”系列,日辰股份聚焦酱汁与粉体双品类,其近三年开发的新品销售占比已超过50%。反观安记食品,产品线仍以传统复合调味粉为主。报告期内,公司虽加大了新业务拓展力度,但由此带来的人员费用增加,叠加三十周年庆典促销、广告等支出上升,共同拖累了当期归母净利润。

渠道方面,中国调味品协会年初发布的《2026年调味品行业发展核心要点解读》指出,受经营环境冲击,2025年传统经销商数量持续减少,2026年传统分销渠道的“去中间化”趋势将进一步加剧。而安记食品的流通、餐饮及海外渠道仍主要依赖经销商代理制,2025年经销渠道收入同比下滑9.74%至1.43亿元。

面对上述挑战,安记食品在今年的经营计划中表示:产品端将以老品稳存量、新品促增量,确保核心产品发挥盈利贡献;渠道端将通过深耕小餐饮场景、强化分销网络、布局社区生鲜与即时零售,并聚焦货架电商三大主阵地及兴趣电商内容矩阵,构建全渠道增长闭环。

今年一季度,安记食品实现营收同比增长10.12%,同时受益于原料降价及产量增加致单位成本下降,毛利率修复推动单季度归母净利润同比大增101.47%。公司全年能否一扫上年“增收不增利”的阴霾,值得持续关注。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

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