"> 中国证监会10月9日消息，证监会对《公开募集证券投资基金运作管理办法》及配套规则进行了修订，向社会公开征求意见。此次修订拟将股票基金、混合基金、基金中基金（FOF）等成立门槛，从规模2亿元、份额2亿份，分别降低至5000万元、5000万份；对完全复制指数的被动指数基金触发收购举牌、短线交易、减持限制等规定作出适度豁免；将非FOF基金投资其他基金的比例上限从10%提高至30%。

市场人士认为，时隔12年，《运作办法》再次进行系统性修订，是推动行业从“规模增长”迈向“质量提升”的重要制度安排。以此次《运作办法》修订为契机，公募基金行业将进一步夯实合规风控基础，提升专业投资能力，强化投资者利益优先，推动产品更加清晰、运作更加规范、投资更加稳健、生态更加健康。

吸引更多中长期资金入市

此次修订支持权益类基金发展，以吸引更多中长期资金入市，推动改善公募基金产品结构。

其中的一大亮点是将股票基金、混合基金、基金中基金（FOF）等成立门槛，从规模2亿元、份额2亿份，分别降低至5000万元、5000万份。

在市场人士看来，适度降低成立门槛，可以让具备长期投资价值的产品在市场低位也能够顺利成立和运作，增强逆周期布局能力；有利于减少“帮忙资金”保成立现象；有利于丰富产品供给，更好适配不同风险偏好投资者需求。

此次修订还充分考虑被动指数基金的运作特点，对完全复制指数的被动指数基金触发收购举牌、短线交易、减持限制等规定作出适度豁免。

机构人士认为，这不是放松监管，而是基于被动指数基金“完全复制指数、力争跟踪误差最小化、不以控制上市公司为目的”的特点，作出差异化、精细化监管安排，有助于提升指数基金运作效率，扩大产品容量，更好地满足投资者低成本、透明化、多样化配置需求。

同时，本次修订还适度优化增强型指数基金和抽样复制指数基金的交易限制，允许其在指数成份券比例范围内，豁免单一发行人集中度限制。

业内人士分析，此举将进一步丰富指数投资策略，推动指数化投资在规范基础上持续发展。

丰富基金运作方式类型

此次修订突出拓宽公募基金创新空间，适度放松过严限制，在规范基础上增强行业活力。

一方面，完善基金投资其他基金安排，支持公募基金提高资产配置效率。具体来看，一是将FOF成立门槛从2亿份、2亿元降低至5000万份、5000万元。二是允许FOF投资ETF联接基金，更好发挥FOF资产配置功能。三是将非FOF基金投资其他基金的比例上限从10%提高至30%，支持“固收+”等含权中低波动型产品更多通过股票ETF等基金实现增值。四是明确基金投资REITs按照证券投资进行管理。

市场人士认为，这些安排有助于拓宽公募基金投资工具和策略空间，提升产品资产配置能力，更好满足养老金、保险资金、居民长期理财等多元需求。公募基金不仅要提供单一资产产品，更要提供与投资者生命周期、风险偏好、收益目标相适配的综合解决方案。

另一方面，丰富基金投资策略和运作形式，为基金创新拓宽空间。

《公开募集证券投资基金运作管理办法》及配套规则修订

要点概览

■降低权益类基金等成立门槛

■强化业绩比较基准约束作用

■优化基金建仓期要求

■增强混合基金权益仓位稳定性

■完善“迷你基金”监管要求

■提高持有人大会治理效率

此次修订，一是完善股票基金、债券基金定义，允许股指期货、国债期货按照有关规定，将买入、卖出期货合约价值合计经轧差计算后计入股票资产、债券资产，为公募基金更好运用期货工具进行风险管理、丰富投资策略提供制度支持。二是修订丰富基金运作方式类型，新增“无固定期限封闭式基金”，并删除原有封闭式基金每年强制分红及分配比例要求。

机构人士认为，这将有助于支持机构投资者通过相关账户更多配置封闭式基金，为保险、养老金等长期资金投资公募基金创造更适配的产品形态。

提升基金行业资源配置效率

此次修订突出了提高基金治理效率，完善持有人大会和迷你基金管理机制，提升基金行业资源配置效率。

其中，对迷你基金监管要求进行系统完善。一是对于连续60个工作日达到迷你基金标准后，管理人选择继续运作的，不再要求召开持有人大会，但应承担基金运作过程中产生的固定费用；二是督促建立强制退出机制，要求基金合同明确约定基金资产净值连续低于一定规模的，基金合同终止；修订优化发起式基金退出要求，删除发起式基金成立满3年规模未达到2亿元即强制清盘的特殊规定，将发起式基金退出门槛与普通基金拉平。这对于养老FOF、偏股型产品等符合监管导向但需要长期培育的产品具有积极意义。

此次修订坚持实质重于形式，适度缩减必须召开持有人大会的情形。将“变更基金投资目标、范围、策略”调整为“基金投资目标、范围、策略发生重大变更，即相关变更导致基金风险收益特征、主要投资方向发生重大变化”。同时，明确部分合同修改事项由管理人与托管人协商一致，提前30日公告并及时告知投资者后，可以不召开持有人大会。

此次修订还突出投资者利益优先和强监管导向，夯实法律依据，纠正“高位发行”“产品同质化”“规模导向”等行业惯性。

此次修订明确，基金管理人应当结合自身投资管理能力，以及市场容量、流动性、估值水平等因素，强化基金产品逆周期布局管理，基金管理人不得通过同一销售渠道布局多只同类风格的基金产品，诱导投资者短期、频繁申赎。这一安排释放出鲜明信号：公募基金不能只在市场热闹时“追热点”“抢规模”，更应在市场相对低位、长期价值显现时做好产品供给，引导投资者理性参与资本市场。通过建立常态化逆周期调节机制，有助于减少行业顺周期扩张冲动，推动基金公司从短期营销导向转向长期投资导向，更好服务投资者长期财富管理需求。

此次修订强化投资研究支持，切实提高基金管理人核心专业能力。对于同一基金经理兼任管理公募、养老金、私募产品等情形，管理人应当采取有效措施防范利益冲突，加强敏感信息管理，并明确相关人员业绩考核和薪酬水平等不得与私募产品的规模、业绩报酬、管理费等挂钩。

针对主题基金“窄基漂移”问题，此次修订要求基金合同应当使用可识别、可量化的方式，清晰界定基金名称所示投资方向，相关界定范围应当符合市场共识，并与基金名称所示投资方向直接相关。也就是说，主题基金不能仅以概念包装产品，不能用过宽表述模糊和扩大投资边界，必须让投资者清楚知道产品投向哪里、如何界定、是否真正符合名称所示主题。针对全市场选股基金“宽基窄投”问题，此次修订要求非行业主题基金应当坚持分散投资原则，不得集中投资于单一行业或主题。

此次修订不仅完善具体监管指标，也进一步强化自律管理和行政监管的协同，提高基金管理人和从业人员违法行为的法律责任。

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